——武当、淡水泉和尚雅

  一成产品跌幅超20%
七成位居行业后列

  《投资者报》记者 尚志科

  2008年在市场整体向上阶段,多数私募未能跑赢指数,且从总体分布上看,私募相比公募股票型基金有明显劣势,在获得更高超额收益方面,私募表现更胜一筹。09年前成立的私募基金在今年均实现正收益,其中25只私募基金更是实现了100%以上的收益。在私募基金当中不乏表现抢眼的明星基金,业绩也远远胜于大盘同期涨幅。列前十名的基金同期净值涨幅都在一倍以上,跑赢大盘50%以上。09年前成立的基金中排行前三位的分别是新价值2期、晋龙1号、新价值,净值收益率分别为190.44%、163.50%、145.60%。但业绩化在私募基金上体现得淋漓尽致。

  《投资者报》研究员 刘宗源

  对于“公募派”私募基金而言,前公募明星基金经理李旭利引发的寒流,或许才刚刚开始。

  与公募基金少则几十亿,多则几百亿的规模相比,一般只有几千万元的,规模小、仓位灵活的私募基金变现出在震荡行情中的优势,如下图是2010年1月私募与公募基金平均收益的对比中表现出来。

  他们曾是公募基金界的明星,但出于对高收入的追求、对自我投资理念的实现欲望以及公募基金激励机制的不足和投资限制较多等原因,纷纷转投私募。

  12月1日,一家证监会指定披露媒体报道称,“今后证监会仍将延续严管严打原则,对于从公募转投私募基金经理的查处力度会加大。”

  图1  2010年1月份私募与公募平均收益率对比(%)

  这些被业界称为“公转私”的基金经理们现在过得如何?状况可好?是否依旧能保持他们在公募时的业绩辉煌?

  从2007年发展至今,奔私而来的公募基金经理成为私募基金举足轻重的派别。他们是私募行业的发行大户,《投资者报》记者不完全统计显示,目前管理基金数量较多的私募有:星石22只、武当18只、从容16只、淡水泉15只、尚雅15只、朱雀11只,而前5家公司的掌门人都来自公募派。

图片 1

  《投资者报》数据研究部统计发现:至今共有28位公募基金经理选择了离开公募,担任私募基金经理,而市场现共有约134家阳光私募公司,“公募”派已成其中较具影响力的一支力量。

  他们今年的业绩也有抢眼之处。根据《投资者报》数据研究部的统计数据,5只“公募派”私募基金进入前20,它们的成立时间均为2009年。与今年“新生代”私募的成功运作路径交相辉映。

  截止日期:2010年1月22日

  这28人分别是赵军、田荣华、石波、王贵文、何震、徐大成、肖华、江晖、李旭利、吕俊、曾昭雄、张益驰、杨典、程国发、靳奕、李文忠、李泽刚、梁钧、梁文涛、刘红海、罗文军、童国林、魏上云、伍军、谢爱龙、许良胜、张英飚、周枫。其中不少是投资者耳熟能详的公募明星基金经理。

  如王贵文的隆圣精选,以超过50%的回报率排第7,被认为有冲击前3的实力;石波的尚雅5和尚雅7,分别排第13和20名;许良胜的德源安战略成长1号,排第15名;李泽刚的和聚1期,排名第18。

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  虽然今年上半年私募整体业绩与公募相比占据优势,但就私募内部而言,公转私基金经理的产品业绩大部分黯然失色。

  但失落者也大有人在。发行大户星石、武当、从容和淡水泉今年的业绩都不理想。

  但是从2010年1月份来看,业绩表现最好的私募产品有18.63%的正收益率,而业绩表现最差的私募产品有10.71%的损失,两者相差29.34%。投资者应当挑选那些管理和投资团队稳定、风控流程完备、投研理念和风格适合的私募基金公司平台。

  本报统计显示,28位公转私的基金经理共管理了114只阳光私募产品(未包括今年成立的私募基金),业绩排名处在同类产品后二分之一的有76只,占管理产品的近七成。

  王贵文、石波和李泽刚等领衔

  方向比努力更重要,因此选择适合自己的阳光私募产品对投资者异常重要,因此特介绍个偏稳健的阳光私募产品。

  上半年业绩跌幅超过20%的产品共12只,占该群体管理基金数量的10%,业绩最差者为亏损23%,主要集中在赵军管理的中国机会系列和淡水泉系列。

  自2007年江晖、田荣华等第一批公募基金经理转投私募后,这一派别日益壮大。据《投资者报》记者不完全统计,目前有近30位公募派人士在私募担任基金经理。

  武当系列

  28位基金经理公转私

  尚雅系是唯一一家连续两年都有产品进入前10的公司。不过,今年尚雅进入前10的两只产品尚雅5期和尚雅7期,全为2009年成立。去年进入前10的尚雅3期和尚雅4期,今年回报率不足20%。但从近两年的业绩看,尚雅3、4期在192只同类基金中分别排第6和第5。

  1、收益情况:

  2007年开始,在股票市场摧枯拉朽般的大牛市行情中,公募基金经理拉开了公转私的序幕,且在未来的两三年时间里,逐渐形成一股潮流。

  石波较为擅长趋势投资,对产品下跌风险控制也较好。石波下半年还曾对《投资者报》记者表示,尚雅业绩持续性较好,在于有较好的团队支持。

 

  2007年5月25日,原工银价值基金经理江晖离职,创办星石投资,截至目前已管理私募产品达19只;

  隆圣精选今年是“公募派”私募的领军者,今年回报率已超50%,在528只同类基金中排第7,被认为有望冲击前3。值得注意的是,王贵文管理的5只隆圣系产品今年全部进入前35。隆圣投资产品能在前两年受挫后上升,在于其一贯的主题投资风格适应了今年的市场。

 

  6月14日,原富国天瑞、富国天源基金经理徐大成离职,创办上海博颐投资;

  李泽刚的和聚1期,曾摘得今年一季度冠军,目前排第18。李泽刚在投资上强调精选个股,今年重仓的生物育种、航空和生物医药,都曾出现阶段性暴涨。不过,和聚在择时方面能力并不突出。二季度仓位控制不利,给净值带来较大影响。

2009 年以来

  6月28日,常昊离任光大量化,和石波创建尚雅投资;同是6月份,原长盛成长基金经理田荣华离职后创立深圳武当,截至目前已管理信托私募达16只;

  在去年,汇利的表现并不靠前。但汇利今年在规模扩大的同时,引进研究总监江涌,专注投资包括消费服务、科技创新等成长行业,业绩得到较大提升。今年,何震的汇利优选、汇利优选2号和汇利优选4期,全进入同类前1/5。

最近六月

  7月20日,原嘉实主题基金经理王贵文和基金丰和基金经理赵军双双离职,分别创办上海隆圣投资和淡水泉(北京)投资公司……

  曾昭雄的合赢是典型“选股派”,“每个研究员一年只有六个指标推荐‘强烈买入’,必须是预期未来有30%以上的涨幅,并且可以持有一个季度以上的股票。”合赢(粤财)与合赢精选1期,各自进入前1/10和1/5,三年期排名中,合赢(粤财)在83只同类产品中高居第2。

最近两年

  当年8月,基金经理公转私掀起了一个小高潮。

  此外,许良胜的德源安战略成长1号,今年回报率达40%,在528只同类产品中位于第15名;伍军的首只产品智德持续增长,今年排第85;魏上云的云程泰资本增值、云程泰资本增值2期,分别排第26和38名;徐大成的博颐精选,博颐精选2、3期,博颐稳健1期,都进入同类前1/4;张英飚的景泰复利回报1期(中信)、景泰复利回报1期(国投)
和景泰复利回报2期,也都进入同类前1/5。

成立以来

  9日,吕俊离开上投摩根后创办上海从容投资;

  赵军、吕俊和田荣华等失落

简称

  16日,石波离职华夏回报和华夏回报二号基金经理,创办上海尚雅投资;

  2008年熊市曾成就了江晖、田荣华等人。但他们的一贯策略都是注重防守,在今年小盘股的结构性牛市中表现不尽如人意。

成立日期

  28日,原鹏华成长基金经理易贵海离职加盟深圳武当资产……

  田荣华所在的武当,风险控制能力较强,有很详细的制度规避。2008年仅下跌11%,平衡的特性,使其在熊市中亏损较少,在牛市不落后市场太多。今年以来,武当16只成立超1年的产品,上涨幅度全部在1%~8%不等,排名也位于216~355之间。但在经历完整牛熊市周期后,他们的业绩都领先市场,武当1期三年来,在83只同类基金中排第6。

总回报 (%)

  2008年,暴跌中的熊市到来也未能阻挡公转私的热情。

  在私募界,星石是绝对收益的典范。江晖本人及星石严格的风险控制,让星石系列3只产品在2008年熊市中获得超过4%的正收益,分别排名第2、3、4。星石偏好低仓位,仅瞄准确定性强的机会以保证投资成功率。但“只做大概率事件”的保守风格,使得其19只成立超1年的产品,排在264~315之间,回报差距极小,全部在3.8%和5.4%之间。不过,近三年星石3期、2期和1期,在83只同类基金中分别排第16、17和18。

同类排名

  当年2月14日,何震去职广发优选,创办上海汇利资产;

  赵军所在的淡水泉,以一贯的“反向投资”策略进入银行股,导致今年以来净值较大程度下跌。赵军曾说:“逆向投资风格能挺过2008年的人,会得到很多花钱买不到的价值。”

总回报 (%)

  2月20日,吴刚离任工银平衡,创办喜马拉雅资产;

  截至11月19日,淡水泉旗下12只成立时间超一年的产品,今年以来回报率都在2%~7.4%之间。不过,从近两年的回报来看,淡水泉成长1期、淡水泉2008增长率都超过130%,进入行业前1/5。

总回报 (%)

  3月20日,程国发离任招商核心,创办深圳普邦投资;

  在公募时以“彪悍”风格著称的吕俊,进入私募后风格开始偏向保守。今年从容旗下12只成立超过1年的产品,都排在185~450名之间。其中,从容优势1期、投资精英(从容A)和投资精英(从容B)今年回报都为负,在公募派私募基金中极少见。难能可贵的是,从容旗下所有产品净值都在面值以上。也有分析认为,从容投资业绩不佳的原因是规模过大,该公司目前以近30亿的资产规模在阳光私募中排第2。

同类排名

  4月2日,伍军从中银增长离任,创立上海智德投资;

  

总回报 (%)

  8月28日,原富国副总经理陈继武离职,加盟雅戈尔旗下私募机构上海凯石投资任总经理;

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武当 2 期 ( 深国投 )

  9月24日许良胜从长盛精选离职,并于去年创办德源安资产;

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2007-12-19

  11月4日,李文忠从基金汉盛离职,加盟凯石投资任投资总监……

> 相关专题:

  • 私募基金2009

71.94

  2009年,不少身经百战的风云人物继续踏上私募征途。

66/613

  当年1月17日,曾辗转4家基金公司的曾昭雄辞去信达澳银副总经理、投资总监、信达澳银领先增长基金经理职务,加盟深圳合赢投资,任总经理兼投资总监;

23.54

  1月22日,国投成长和国投创新基金经理靳奕离职,创办奕金安投资顾问(深圳)公司;

47.28

  5月26日,基金业元老级人物李旭利辞去交银施罗德投资总监和交银蓝筹基金经理,结束长达11年的公募基金生涯,加盟上海重阳任首席投资官;

49/613

  6月12日,李泽刚离开泰达荷银,成为北京和聚投资总经理兼投资总监;同一日,梁钧离任上投双核,创办上海原君投资任总经理兼投资总监;

47.28

  8月,华夏基金张益驰创办远策投资任执行董事、总经理兼投资总监;

武当 4 期

  8月20日,交银稳健基金经理郑拓辞职,创办上海好望角并任总经理;

2008-8-11

  10月30日,交银增利和交银货币基金经理陈晓秋辞职加盟上海好望角,任副总经理和研究总监……

66.19

  截至目前,据《投资者报》数据研究部统计,公转私的基金经理人数已达28位(不包括已退出私募和现在未担任私募基金经理的人员)。

74/613

  洗去公募英雄的铅华

24.42

  赵军、田荣华、吕俊……一连串的名字,都曾是公募基金的业绩佼佼者,他们在相对收益的竞争中,大都能杀出一条血路,登上同类基金的最高台阶;然而,在竞争绝对收益的舞台上,他们却褪去了公募英雄的铅华,在同类基金做成了中下游。

52.00

  今年上半年,公转私基金经理管理的114只产品,有76只沦为同类基金的中下游。

39/613

  赵军是这个群体中的典型,上半年管理的12只基金平均收益率为-22%,比公募偏股型基金平均亏损还高5个百分点;这一业绩不仅让他在私募中排行倒数,也拖住了私募基金整体业绩的后腿。

52.00

  在转投私募之前,赵军先后在中信证券资产管理部和金融产品开发部从事研究工作,2000
年加入嘉实基金任研究部总监,嘉实基金丰和基金经理、机构投资总监、总裁助理,在公募领域成绩突出。

武当 3 期

  但一脚迈入私募后,他明显出现水土不服。

2008-6-6

  2007年开始管理私募产品至今,赵军已管理12只产品,其发行新产品的速度公募基金都难以与之匹敌,但从管理的业绩看,却无过人之处。

66.00

  目前,他管理的12只产品中有7只还在亏损状态,其中2008年成立的中国机会3期截至目前,仍亏损44%。

75/613

  赵军仅仅是洗去公募铅华的一个代表,类似的还有田荣华、李文忠、谢爱龙、靳奕、罗文军、吕俊、魏上云、杨典。

25.94

  田荣华在2004年至2007年5月担任长盛基金公司基金经理期间,2004年、2005年管理的基金同德和基金同智分获金牛奖和持续优秀金牛奖,且分获同类基金排名第1和第2名。

50.46

  然而今年上半年,武当9期仅获得-12.32%的收益率,在227只同类基金中位列第155名;武当2期获-12.27%的收益率,在同类的315只基金中,位居第240名。

42/613

  仅三成业绩居前三分之一

50.46

  追求相对收益还是绝对收益,是公募和私募基金业的一个关键区别,也是投奔公转私基金经理需要迈过的一个槛。从他们今年上半年的业绩看,大多数操作得并不精彩,他们管理的产品业绩仅30%排在私募同类的前三分之一。

武当 1 期

  上半年表现较好的主要是石波、江晖、王贵文和何震。

2007-11-12

  石波进入私募前,已有7年基金经理经验,是国内第一批基金经理。历任华夏基金旗下基金兴科及基金兴华、华夏回报、回报二号基金经理,华夏基金投资副总监、股票投资部执行副总经理。

65.87

  在做相对收益的公募基金中,石波是个成功者,转投私募后依然出色。2008年,在大部分公募和私募产品难以抵御大熊市吞噬投资本金时,他不仅为投资者保住了本金,而且实现了正收益。

76/613

  今年上半年,市场大跌27%,石波管理的不少产品依然是正收益。如尚雅1期至7期,截至今年6月10日,收益全部为正,在315只同类私募基金业绩排名中,全部位居前50名,其中5期和7期,收益率超过10%。

22.25

  如果说赵军是公转私水土不服的典型案例,石波则相反,成功实现了从公募追求的相对收益,华丽转身到了私募的绝对收益。

68.93

  与石波有相似的经历和业绩的还有江晖、何震和王贵文,他们投奔私募之后,都顺利实现了“公私”转换,管理产品的业绩一直位居同类的上游水平。

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73.81

> 相关专题:

  • 私募基金2009

武当 5 期

2009-3-10

43.50

137/613

23.23

43.50

62/613

43.50

武当 6 期

2009-3-27

39.30

157/613

25.76

39.30

75/613

39.30

武当 9 期

2009-5-8

28.14

225/613

27.03

28.14

134/613

28.14

武当 8 期

2009-4-30

27.59

230/613

25.16

27.59

137/613

27.59

武当 7 期

2009-4-22

27.29

232/613

23.53

27.29

139/613

27.29

武当 10 期

2009-5-22

22.10

260/613

22.10

22.10

170/613

22.10

武当 12 期

2009-6-10

19.14

284/613

19.14

19.14

194/613

19.14

武当 11 期

2009-6-18

18.04

297/613

18.04

18.04

204/613

18.04

武当 13 期

2009-8-13

18.00

298/613

18.00

18.00

205/613

18.00

武当 2 期 ( 平安 )

2009-9-30

10.06

389/613

10.06

10.06

305/613

10.06

投资精英 ( 武当 B)

2009-9-17

10.01

391/613

10.01

10.01

307/613

10.01

投资精英 ( 武当 A)

2009-9-17

9.86

394/613

9.86

9.86

310/613

9.86

武当 14 期

2009-11-17

1.34

508/613

1.34

1.34

442/613

1.34

  截止日期:209年12月30日

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  2、基金经理:

  田荣华,深圳市武当资产管理有限公司总经理。17年证券行业经验,曾任北京证券深圳营业部总经理,国信证券深圳红荔路营业部总经理。2004年以来进入基金行业,曾任长盛基金管理公司基金经理。在可考证的四年公开产品管理业绩中,有三年位于同类型基金排名前两名,获得两项金牛奖,被业内誉为顶尖级实力派基金经理,是典型的研究型基金经理。2007年11月至今担任深圳市武当资产管理有限公司总经理,全部产品成立于2007年10月后的熊市,均取得正收益,被国金证券评为私募基金“五星级管理人”。武当一期获2008年上半年总冠军,年度最佳私募基金评价。

  3、操作风格:

  田荣华掌舵下的武当系列一直保持着较高的稳定增长,这与武当的投资理念相符,成长性价值投资组合管理。田荣华在上半年虽然没有跑赢大盘,但他旗下的产品仍保持着近40%的收益,且稳定增长,是唯一一个在2008年实现正收益的几个产品中至今仍然能保持高速增长的管理人。

  淡水泉系列

  1、收益情况:

 

 

2009 年以来

最近六月

最近两年

成立以来

简称

成立日期

总回报 (%)

同类排名

总回报 (%)

总回报 (%)

同类排名

总回报 (%)

淡水泉成长 1 期

2007-9-6

119.36

16/613

35.90

70.19

21/613

82.75

淡水泉 2008

2008-2-5

117.26

17/613

37.11

50.19

44/613

50.19

中国机会 3 期

2008-1-16

56.13

94/613

48.38

-28.60

586/613

-28.60

中国机会 2 期

2007-2-28

55.03

98/613

47.02

-30.16

591/613

12.94

中国机会 1 期

2006-10-17

54.63

100/613

46.43

-30.28

592/613

79.44

淡水泉成长 3 期

2009-5-27

35.49

178/613

33.87

35.49

92/613

35.49

淡水泉成长 4 期

2009-6-8

34.34

182/613

33.41

34.34

98/613

34.34

淡水泉成长 7 期

2009-7-31

12.88

358/613

12.88

12.88

272/613

12.88

淡水泉成长 5 期

2009-8-5

12.72

361/613

12.72

12.72

275/613

12.72

淡水泉成长 6 期

2009-7-29

12.35

365/613

12.35

12.35

278/613

12.35

投资精英 ( 淡水泉 B)

2009-9-21

5.73

447/613

5.73

5.73

370/613

5.73

投资精英 ( 淡水泉 A)

2009-9-21

5.59

448/613

5.59

5.59

371/613

5.59

淡水泉成长 9 期

2009-11-3

3.68

471/613

3.68

3.68

401/613

3.68

  截止日期:209年12月30日

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  2、基金经理:

  赵军,淡水泉(北京)投资管理有限公司合伙人、总经理兼投资总监。7年的证券从业经验,南开大学数学学士、金融学硕士,历任中信证券资产管理部分析师、嘉实基金管理公司基金丰和基金经理、研究总监、机构投资总监、总裁助理。

  3、操作风格:

  2009年淡水泉成长一期和淡水泉2008分别以119.36%和117.26%的近一年回报率排第十六和第十七位。赵军所管理的其他产品也处于整个行业中上水平,但内部产品在投资策略上有很大的差异。淡水泉成长1期和淡水泉2008主要抓住上半年的牛市行情,下半年调整中表现一般,但中国机会系列则是上半年收益较差,主要收益的取得都来自于下半年震荡的市场行情,显示出赵军在不同产品上的投资策略不一致的特点。当然这也是出于保住上半年的业绩的需要。

  尚雅系列

  1、收益情况:

 

 

2009 年以来

最近六月

最近两年

成立以来

简称

成立日期

总回报 (%)

同类排名

总回报 (%)

总回报 (%)

同类排名

总回报 (%)

尚雅 4 期

2008-2-18

139.25

8/613

28.46

52.76

35/613

52.76

尚雅 3 期

2007-12-3

134.46

10/613

23.74

44.16

57/613

44.85

尚雅 2 期

2007-12-29

101.55

25/613

14.62

32.84

104/613

32.84

尚雅 1 期

2007-11-20

96.59

30/613

16.61

29.73

115/613

32.42

尚雅 6 期

2009-6-11

26.77

235/613

26.77

26.77

143/613

26.77

尚雅 5 期

2009-4-23

19.05

286/613

13.64

19.05

195/613

19.05

尚雅 7 期

2009-6-29

12.12

369/613

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282/613

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  截止日期:209年12月30日

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  2、基金经理:

  石波,现为尚雅投资总经理。原华夏基金管理公司投资副总监,曾任君安证券有限公司投资银行部上海总部副总经理、上海申华实业股份有限公司常务副总经理。有14年从事证券投资经验,所管理过的兴科基金(拆分为华夏蓝筹)是中国目前最大的基金,兴华基金是目前中国累计回报最高的基金,华夏回报是中国分红次数最多的基金。石波先生被美国《福布斯》杂志评为2006年中国优选基金经理。

  3、操作风格:

  石波他奉行行业拐点策略,赶在行业初现拐点时立刻捕捉其中的优秀个股,以较低的成本获取高额的回报。他认为,低碳产业(尤其是新能源行业)或许是中国经济下一轮发展的拐点行业。由他掌管的尚雅投资旗下1至4期产品,成功抓住上半年新能源的投资机会靠投资新能源类个股,成功让其管理下的产品不但收复2008年的损失,而且仅仅六个月,就实现了净值翻番。

  展恒观点:对于2月份的市场走势,私募基金预计市场仍将以震荡为主,下行风险依然存在。短期内私募对下跌风险的控制能力将会有所体现,应关注投资风格保守型产品的表现。

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